亨通光电,奠定公司寡头地位

2019-09-23 作者:科创板   |   浏览(52)

维持“增持”评级,上调2017-2019年EPS预测为1.62、2.39、3.03元,上调目标价至59.7元(前次目标价35元)。我们看好5G时代光纤光缆行业确定性机会,行业高景气延续,龙头企业亨通光电将高速成长,上调2017-2019年EPS预测为1.62(不变)、2.39(+16.6%)、3.03(+19.3%)元,维持“增持”评级。

上调目标价至35元,维持“增持”。中移动光纤光缆二期招标,价量符合预期,份额向龙头集中。中国移动光纤光缆二期招标结果公布,价量均符合市场预期,但相比于去年下半年的一期招标,份额明显向龙头公司(长飞、亨通光电)集中。亨通系(亨通、南方、古河、宏安)份额达20.55%,较上次提升9.1个百分点;长飞系为30.96%,较上次提升2.68个百分点,亨通系+长飞系总份额超过51%。我们认为,行业份额向光棒供应能力强的龙头企业集中。综合考虑到本次报价和公司寡头优势溢价,上调目标价至35元(+25%),下调2017-2018年EPS预测分别为1.77(-15%)/2.25(-3%)元,维持“增持”评级。

    中移动开启2018年普缆集采,行业需求旺盛成定局。中移动本次集采招标量同比大幅上升80%(去年第一批次6114万芯公里),虽然仅是半年的规划,但却已经接近去年全年集采的总和(去年两次集采总计约1.29亿芯公里),反应出中移动仍将继续大力推进固网宽带业务,市场对FTTH需求下滑的担忧不攻自破。我们预计2018年底5G建设对光纤光缆的需求也将逐步释放,将衔接起未来几年对光纤光缆的需求。我们认为2018供需紧张格局不变,集采价格或继续上涨。

    行业供需关系继续偏紧,公司业绩确定性高。本次招标的光纤量6760万芯公里,为今年下半年的用量;价格基本与去年持平,依旧维持高位,折算成光缆约120元/公里。部分投资者担心价格未能上涨是供需关系问题,但我们调研发现供需依旧偏紧,运营商议价能力较强是主要原因。我们判断,随着5G、家庭宽带的持续推进,行业景气延续,产品价格坚挺,公司业绩确定性高。

    行业集中度提升,亨通光电或取得更高份额。在去年中移动光纤光缆二期集采中,亨通系份额已达到21%,较上次提升9.1个百分点,行业集中度有明显提升趋势。本次中移动集采量大幅上升,在供给释放缓慢的情况下,有光棒产能的公司将可能被动受益,拿到更多集采份额。亨通有望在本次集采中巩固竞争优势,对2018年业绩取得良好支撑;

    依托自主研发,打造光纤之王。公司作为国内拥有光棒自主知识产权的稀缺标的,紧紧围绕光通信和电力传输两大产业,以创新驱动发展,可实现长期可持续的发展,打造光纤之王。

    催化剂:运营商光纤光缆集采价格上涨;

    催化剂:获得海外工程大单;光棒技术输出落地第二单。

    风险提示:光棒扩产超预期。

    风险提示:海外扩张进展缓慢;光纤光缆行业竞争加剧。

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