国家欧派调查钻探报导,配套本国精装房市廛

2019-10-11 作者:科创板   |   浏览(97)

核心观点:

深耕木门领域,打造领军品牌:公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造企业,以“打造世界一流制门企业,争创中国木门第一品牌”为企业目标,自成立以来一直根植于木门领域,逐步成长为国内木门行业的知名品牌。公司目前主要生产实木复合门和夹板模压门两大类产品,木门产品线布局丰富。

    公司拟投资年产120万套木门项目提高产能规模。

    经销渠道稳健发展,工程业务快速增长:公司是国内销售网络覆盖范围领先的木门生产企业,截至目前公司共建立了覆盖全国31个省区的销售网络,600多家门店。同时公司积极开拓工程业务,已实现对恒大地产以及万科地产等公司的批量供货。随着精装修住宅的渗透率不断提升,木门行业的工程业务需求量也将稳步上升,公司作为木门领军企业,具有规模化生产及交货周期短的优势,有望分享行业红利。

    为升级产品,扩大产能,提高公司产品竞争力,公司拟新购土地建设厂房,新建年产120万套木门生产线项目,配套国内的精装房和高端住宅用门,并可以满足国内高速增长的市场需求。项目总投资6.5亿元,资金来源为自有资金。项目建设期约36个月,建设期结束后的第一年为生产线的试生产阶段,产能利用率为60%,第二年产能利用率为80%,第三年开始产能利用率将达到100%。

    携手恒大,成立合资公司:2017年2月14日,公司宣布与河南恒大家居产业园合资成立河南恒大欧派门业有限公司(公司出资60%,恒大家园产业园出资40%)。同年6月,公司与广州恒大材料设备有限公司签订《战略合作框架协议》,承诺在2017-2019年期间向江山欧派采购总额不少于10亿元。2017-2021年意向采购总金额约20亿元。通过与恒大地产的深度捆绑,将提高公司产品在房地产行业的品牌知名度和市场影响力,对公司未来开拓工程户内门市场将产生积极促进作用。

    住房精装修政策加速落地推动木门工程客户渠道销售快速增长。

    产能稳步提升:根据招股说明书披露,截至2016年上半年公司拥有实木复合门产能20万套,模压门产能80万套,产能利用率保持在90%以上。公司IPO 募集资金计划用于“年产30万套实木复合门项目”、“年产30万套模压门项目”、“年产20.5万件定制柜类产品项目”等,投资项目达产后将有效缓解产能瓶颈,扩充产品结构,增强公司的竞争优势。

    精装修房比例提升是未来房地产行业发展趋势,随着房屋租赁市场崛起,精装修交房为大势所趋,为加快推进住宅产业化,发展绿色建筑,各省市新建商品住宅精装修政策加速落地。公司与恒大地产、万科地产、世贸地产等企业建立战略合作伙伴关系,年初与恒大地产签署《战略合作框架协议》,恒大承诺17-19年采购总规模不少于10亿元,17-21年意向采购金额约20亿元,工程客户渠道销售规模有望随产业政策落地快速增长。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.61、1.96、2.45,对应PE 分别为32.50、26.80、21.45倍。公司作为木门领域的领军企业,看好公司在工程业务上的先发优势,给予“买入”评级。

    看好公司借助资本市场力量带来的先发优势,维持公司买入评级。

    风险提示:

    扩产计划打开产能瓶颈,2016年末公司拥有各类木门产能共100万套,IPO 募投项目年产30万套实木复合门、年产30万套模压门项目预计将于2018年起陆续投产,按照36个月项目建设期计算,此次120万套木门项目有望于2019年起逐步投产。预计公司2017-2019年分别实现主营业务收入10.27、13.52、17.64亿元,净利润1.31、1.69、2.16亿元,当前股价对应2017年31.78xPE,维持公司买入评级。

    (1)原材料大幅涨价的风险;2)地产销售严重下滑;3)产能投放不及预期;4)与恒大地产合作效果不及预期。

    风险提示。

    木门行业竞争格局恶化,新产能投产不及预期。

本文由韦德体育发布于科创板,转载请注明出处:国家欧派调查钻探报导,配套本国精装房市廛

关键词: